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조광페인트(004910) 주가 — 적정가치 D등급 4팩터

화학/소재 · 시가총액 461억 · 4팩터 (가치 B / 품질 D / 성장 D / 안전 B+)

조광페인트는 1967년 설립된 도료 전문 기업이에요. 지금 좀 어려운 상황이에요. 매출이 9.7% 감소했고 영업 손실이 계속되고 있어서 주의해서 봐야 할 종목이에요. 특히 성장 모멘텀이 크게 악화되었는데, 안전성은 아직 견고한 편이라 어떤 점이 위험한지 분석해봤어요.

조광페인트 등급 변화 추이

조광페인트의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 A → 5월 20일 B → 5월 29일 C+ → 7월 3일 D (7월 5일 기준 D등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

조광페인트 핵심 정량 지표

PBR0.18
PSR0.24
ROIC-2.9%
영업이익률-12.73%
부채비율112.62%
EPS-1,378원
BPS20,085원
매출액(TTM)1,899억원
영업이익(TTM)-242억원
당기순이익(TTM)-177억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

조광페인트는 1967년 1월에 설립되어 1976년 12월에 한국거래소에 상장한 도료 전문 기업이에요. 도료라는 건 우리가 집이나 자동차에 칠하는 페인트를 말하는데, 조광페인트는 이런 일반용 도료와 관련 제품을 만들고 파는 게 주요 사업이에요. 단순히 페인트만 만드는 게 아니라, 전기전자재료와 점착제·접착제 같은 특수 소재 사업도 함께 하고 있어요. 이런 신사업 분야들은 아직 초기 단계지만 앞으로의 성장 가능성을 염두에 두고 지속적으로 투자하고 있다고 해요. 회사는 부산과 음성에 두 개의 주요 공장을 운영하고 있는데, 부산공장에서는 도료와 수지를 만들고 음성공장에서는 도료, 수지, 분체(가루 형태의 도료예요)를 생산해요. 부산공장의 연간 생산능력은 23,503톤, 음성공장은 42,139톤으로 총 65,642톤을 만들 수 있어요. 다만 최근 사업연도에는 부산공장 가동률이 86.6%, 음성공장이 79.4%로 두 공장 모두 최대 능력보다 낮게 운영되고 있어요. 이건 수요가 줄어들었다는 신호라고 볼 수 있어요. 원재료는 유니소재, 대림코퍼레이션, 한국트로녹스, LG화학, 국도화학 같은 업체에서 사들이는데, 국제유가와 환율에 따라 원재료 가격이 크게 변한다는 게 이 산업의 특징이에요. 종속회사로는 베트남의 Chokwang Vina와 국내의 (주)씨케이이엠솔루션이 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 오랜 역사와 도료 산업 기반이에요. 1967년 설립 이후 50년 이상 도료 사업을 해오면서 쌓은 기술력과 고객 네트워크가 있어요. 도료는 건설, 자동차, 전자제품 등 다양한 산업에 필수적인 소재라서, 한 번 신뢰를 얻으면 꾸준한 수요가 있는 사업이에요. 조광페인트는 이런 기존 고객 기반을 바탕으로 안정적인 매출을 유지해왔어요. 또한 부산과 음성에 두 개의 생산 기지를 갖춰서 지역별 수요에 빠르게 대응할 수 있는 구조를 만들어뒀어요.

두 번째 강점은 신사업 다각화 시도예요. 일반 도료 사업만으로는 성장이 제한적이라는 걸 인식하고, 전기전자재료와 점착제·접착제 같은 고부가가치 소재 사업으로 확장하려고 노력하고 있어요. 이런 신소재들은 반도체, 디스플레이, 자동차 전장(자동차 전자 부품이에요) 같은 첨단 산업에 쓰이기 때문에, 성공하면 수익성을 크게 높일 수 있는 분야예요. 다만 아직 초기 투자 단계라 실제 매출로 이어지기까지는 시간이 필요한 상황이에요.

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