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한국수출포장(002200) 주가 — 적정가치 C+등급 4팩터

화학/소재 · 시가총액 764억 · 4팩터 (가치 C / 품질 C / 성장 C / 안전 A)

한국수출포장은 골판지 상자와 원지를 만드는 포장재 전문 기업이에요. 안타깝게도 지금은 좀 어려운 상황이에요. 매출이 줄고 있고 영업 손실이 나고 있는데, 다행히 재무 안정성은 꽤 탄탄한 편이에요. 어떤 점을 주의해야 하는지 분석해봤어요.

한국수출포장 등급 변화 추이

한국수출포장의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 B → 5월 20일 C → 5월 29일 C+ (7월 5일 기준 C+등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

한국수출포장 핵심 정량 지표

PBR0.3
PSR0.27
ROIC-3.05%
영업이익률-8.58%
부채비율26.86%
EPS-440원
BPS7,633원
매출액(TTM)2,798억원
영업이익(TTM)-240억원
당기순이익(TTM)-175억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

한국수출포장은 1957년 골판지상자공장 설립 이후 발전을 거듭해온 포장재 전문 기업이에요. 골판지라는 건 물결 모양으로 골이 파인 종이를 여러 겹 붙여서 만든 재료인데, 우리가 온라인으로 물건을 받을 때 쓰는 택배 상자가 바로 이 골판지로 만들어져요. 현재 안성, 양산, 대전에 골판지상자 공장을 두고 있고, 오산에는 골판지의 원재료가 되는 라이너지와 강화골심지를 만드는 공장을 운영하고 있어요. 라이너지라는 건 골판지의 겉면을 이루는 종이를 말하고, 강화골심지는 골판지의 안쪽 물결 부분을 말해요. 이렇게 원지(원재료 종이)부터 최종 상자까지 일괄 생산하는 체제를 갖추고 있어서, 필요한 원재료를 빠르게 공급할 수 있고 재고 관리도 효율적으로 할 수 있어요. 골판지 산업은 전자제품, 식품, 의류 같은 여러 산업의 포장에 쓰이기 때문에 경기가 좋으면 수요가 늘고 경기가 나쁘면 수요가 줄어드는 특징이 있어요. 즉 GDP 수준에 비례해서 성장하는 경기 민감 산업이라는 뜻이에요. 또한 골판지를 만들 때 대량의 물과 전기, 연료가 필요해서 에너지 비용이 많이 들어가는 에너지 다소비 산업이고, 펄프와 폐지 같은 원재료 비용이 전체 비용에서 큰 비중을 차지해요. 회사는 생산 과정에서 나오는 폐기물과 폐수를 철저히 관리하고 있어요. 골판지는 압축강도가 강하고 충격을 잘 흡수하는 특징이 있어서 포장재로서 물건을 안전하게 보호할 수 있어요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 수직 통합 생산 체제예요. 원지 생산부터 골판지 원단, 최종 상자까지 한 회사에서 모두 만들 수 있다는 뜻이에요. 이렇게 하면 필요한 원재료를 언제든 빠르게 공급받을 수 있어서 생산 일정을 유연하게 조절할 수 있고, 원재료 가격이 오를 때도 자체 공급으로 비용을 어느 정도 제어할 수 있어요. 또한 원재료 재고 관리가 쉬워져서 불필요한 재고로 인한 손실을 줄일 수 있어요. 마치 밀가루부터 빵까지 직접 만드는 베이커리가 재료비를 절감할 수 있는 것처럼, 한국수출포장도 원지부터 최종 상자까지 자체 생산하면서 비용 효율성을 높일 수 있다는 게 경쟁력이에요.

두 번째 강점은 다양한 생산 시설과 공급 능력이에요. 안성, 양산, 대전 세 곳의 상자 공장과 오산의 원지 공장을 갖추고 있어서, 전국 여러 지역의 고객에게 빠르게 납품할 수 있어요. 고객이 갑자기 많은 양의 상자가 필요할 때도 여러 공장에서 나눠서 생산하면 빠르게 대응할 수 있다는 뜻이에요. 이런 지역별 생산 네트워크는 물류 비용을 줄이고 고객 만족도를 높이는 데 도움이 돼요. 또한 원지 공장에서 라이너지와 강화골심지 같은 다양한 종류의 원재료를 공급할 수 있어서, 고객의 다양한 요구에 맞춘 상자를 만들 수 있어요.

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