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한울앤제주(276730) 주가 — 적정가치 D등급 4팩터

음식료/식품 · 시가총액 458억 · 4팩터 (가치 D / 품질 D / 성장 D / 안전 D)

한울앤제주는 크래프트 맥주를 만드는 회사예요. 미국 뉴욕 1위 크래프트 맥주 회사와 파트너십을 맺고 2017년 양조장을 완공했는데, 지금은 정말 어려운 상황이에요. 매출이 9% 이상 줄었고 영업 손실이 계속되고 있으며, 가진 돈보다 빚이 더 많은 자본잠식 상태라 주의해서 봐야 할 종목이에요.

한울앤제주 등급 변화 추이

한울앤제주의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 C → 5월 20일 D (7월 5일 기준 D등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

한울앤제주 핵심 정량 지표

PBR34.51
PSR3.42
ROIC-77.03%
영업이익률-53.89%
부채비율348.52%
EPS-6,157원
BPS581원
매출액(TTM)134억원
영업이익(TTM)-72억원
당기순이익(TTM)-128억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

한울앤제주는 2015년 2월에 설립된 크래프트 맥주 제조 회사예요. 크래프트 맥주라는 건, 대량 생산하는 일반 맥주가 아니라 소규모 양조장에서 정성스럽게 만드는 프리미엄 맥주를 뜻해요. 마치 커피 전문점이 대형 카페와 다르듯이, 크래프트 맥주는 맛과 품질에 더 신경 쓴 고급 맥주라고 생각하면 돼요. 회사는 '크래프트 맥주의 대중화'와 '맥주의 미식 문화 창조'라는 비전을 가지고 출발했어요. 국내 맥주시장이 수입맥주의 다양화와 소규모 양조장의 증가로 크래프트 맥주에 대한 관심이 계속 높아지고 있다는 판단 아래, 차별화된 제품으로 소비자의 변화된 니즈를 충족시키려고 했어요. 특히 미국 뉴욕 1위 크래프트 맥주 회사인 브루클린 브루어리와 파트너십을 체결해서 양조장 운영과 관련된 모든 노하우와 양조기술을 전수받았어요. 2017년 6월에는 양조장을 완공하고 일반맥주제조면허를 취득했는데, 당시 크래프트 맥주 회사 중 유일하게 자동화설비를 도입해서 수작업으로 인한 공정사고를 방지하고 균일한 품질관리를 할 수 있도록 최고 수준의 생산설비를 갖췄어요. 이렇게 좋은 기술과 설비로 출발했지만, 안타깝게도 지금은 사업이 정상적으로 돌아가지 않는 상황이에요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 세계 수준의 양조 기술과 설비예요. 미국 뉴욕 1위 크래프트 맥주 회사인 브루클린 브루어리로부터 양조 노하우와 기술을 직접 전수받았다는 건 정말 큰 자산이에요. 마치 요리 유명 셰프에게 직접 배우는 것처럼, 세계 최고 수준의 양조 기술을 습득할 수 있었다는 뜻이에요. 또한 공정별로 세계 최고의 주류 설비 제조사로부터 설비를 도입해서 자동화된 생산 라인을 갖춘 것도 강점이에요. 당시 크래프트 맥주 회사 중 유일하게 자동화설비를 도입했다는 건, 수작업의 불안정성을 줄이고 일정한 품질을 유지할 수 있다는 의미라 경쟁력이 있었어요.

두 번째 강점은 국내 크래프트 맥주 시장의 성장 가능성이에요. 국내 맥주시장에서 수입맥주의 다양화, 하우스 맥주 및 소규모 양조장의 증가로 크래프트 맥주에 대한 관심이 계속 상승하고 있었어요. 차별화된 제품과 프리미엄 맥주에 대한 관심이 증가하면서 국내 주류소비 트렌드가 급속히 변화하고 있었던 거죠. 이런 시장 흐름 속에서 우수한 품질의 다양한 맥주를 대량 생산할 수 있는 모델을 갖춘 회사라면, 성장할 여지가 있었어요. 하지만 현실은 그 기대와 달리 시장 진입 이후 실적이 크게 악화되었다는 점이 안타까워요.

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