1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?
DSR제강은 와이어로프와 경강선을 주력으로 생산하고 판매하는 철강 기업이에요. 와이어로프라는 건 여러 가닥의 철선을 꼬아서 만든 굵은 줄 같은 제품인데, 건설 현장의 크레인, 엘리베이터, 광산 채굴 장비, 선박 계류용 등 무거운 물건을 들어올리거나 고정해야 하는 곳에 쓰여요. 경강선은 철도 차량이나 자동차 현가장치(차가 울퉁불퉁한 길을 달릴 때 충격을 흡수해주는 부품이에요)에 들어가는 특수 강선이라, 자동차와 철도 산업의 핵심 부품이에요. 회사는 한국 내 사업과 베트남 내 사업으로 나뉘는데, 한국에서는 와이어로프와 경강선을 생산하고, 베트남에서는 Inner Cable(케이블 안쪽에 들어가는 부품이에요) 등을 만들어요. 최근 반기 기준으로 한국 내 사업이 매출의 99%를 차지할 정도로 한국 사업이 핵심이에요. 와이어로프 매출이 약 28억원, 경강선 외 제품이 약 42억원, 상품 판매가 약 39억원으로 여러 제품을 골고루 팔고 있어요. 와이어로프는 건설과 해양 산업의 경기에 민감하고, 경강선은 자동차와 철도 산업의 수요에 따라 매출이 출렁이는 특징이 있어요. 철강 산업은 원재료인 철광석과 석탄 가격, 글로벌 수급 상황, 환율 변동에 따라 실적이 크게 흔들리는 사이클 산업이라, 지금이 사이클의 어디쯤인지를 함께 봐야 해요.
2. 이 회사의 강점은 뭐예요?
첫 번째 강점은 와이어로프와 경강선의 기술력과 시장 지위예요. DSR제강은 국내에서 와이어로프를 만드는 주요 업체 중 하나로, 건설 크레인, 엘리베이터, 광산 장비 같은 까다로운 용도에 쓰이는 고강도 와이어로프를 생산해요. 이런 제품들은 안전이 중요해서 품질 기준이 아주 엄격하고, 한 번 공급처가 정해지면 바꾸기 어려운 특징이 있어요. 마치 비행기 부품처럼 한 번 신뢰를 얻으면 오랫동안 거래가 이어지는 구조라고 보면 돼요. 경강선도 자동차와 철도 차량의 현가장치에 들어가는 핵심 부품이라, 자동차 제조사와 철도 차량 제조사로부터 꾸준한 수요가 들어와요. 이런 기술력과 시장 지위는 경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 진입 장벽이 되고, 회사의 가격 결정력을 높여줘요.
두 번째 강점은 높은 자본 효율성과 현금 창출력이에요. ROIC(투자한 돈 대비 얼마를 벌었는지 보는 지표예요)가 19.4%라는 건, 사업에 100만원을 넣었을 때 1년에 19만 4천원을 벌어들린다는 뜻이라, 장사 밑천을 정말 효율적으로 굴리고 있다는 신호예요. 영업이익률(100원 벌면 그중 몇 원이 진짜 이익인지)이 11.9%로, 100원어치 제품을 팔면 그중 11원 9푼이 진짜 남는 이익이라는 뜻이에요. 철강 산업은 보통 마진이 낮은 편인데 이 정도 수준은 꽤 우수한 편이에요. FCF Yield(회사가 자유롭게 쓸 수 있는 돈이 얼마나 되는지)가 32.7%라는 건 정말 놀라운 수치예요. 이건 회사가 벌어들인 돈 중 32.7%를 자유롭게 쓸 수 있다는 뜻이라, 배당도 주고 빚도 갚고 새 설비에도 투자할 여유가 충분하다는 신호예요. 이런 강력한 현금 창출력은 경기가 나빠져도 회사가 버틸 수 있는 체력을 만들어줘요.