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서희건설(035890) 주가 — 적정가치 B등급 4팩터

건설/건자재 · 시가총액 5,194억 · 4팩터 (가치 B+ / 품질 B / 성장 C / 안전 B)

서희건설은 지역주택조합 아파트 도급공사를 전문으로 하는 중견 건설업체예요. 포스코 내부공사와 '서희스타힐스' 브랜드로 알려진 지역주택조합 사업에서 업계 우위의 경쟁력을 갖추고 있어요. 다만 최근 주택경기 부진으로 매출이 32.8% 급락하고 영업이익도 67.2% 감소하면서 성장 모멘텀이 약해진 상황이에요. 가치와 안전 지표는 양호하지만 성장 부분에서 신중하게 봐야 할 포인트가 있어요.

서희건설 등급 변화 추이

서희건설의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 A → 5월 20일 B (7월 5일 기준 B등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

서희건설 핵심 정량 지표

PER5.82
PBR0.39
PSR0.62
ROIC44.85%
영업이익률7.23%
부채비율51.35%
EPS388원
BPS5,856원
매출액(TTM)8,382억원
영업이익(TTM)606억원
당기순이익(TTM)914억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

서희건설은 지역주택조합 아파트 도급공사를 주력으로 하는 중견 건설업체예요. 건설업이라고 하면 보통 큰 건설사가 땅을 사서 아파트를 지어 팔아서 이익을 얻는 사업을 떠올리는데, 서희건설은 조금 다른 방식으로 일해요. 지역주택조합이라는 건, 한 지역의 주민들이 함께 모여 조합을 만들고 그 조합이 땅을 사서 아파트를 지으려고 할 때, 서희건설이 그 공사를 맡아서 진행하는 구조라고 보면 돼요. 쉽게 말하면, 건설사가 직접 사업 리스크를 지지 않고 공사 전문가로서 일감을 받아 진행하는 방식이에요. 포스코의 내부토건정비공사도 지속적으로 시공하고 있어서, 대기업과의 안정적인 거래 관계도 갖추고 있어요. 또한 '서희스타힐스'라는 아파트 브랜드를 통해 지역주택조합 시장에서 회사의 사업 역량을 보여주고 있어요. 건설 부문 외에도 골프장 운영, 임대관리, 의약품 도소매 등 다양한 사업을 함께 운영하면서 사업 포트폴리오를 다각화하고 있어요. 건설 부문의 매출은 철근, 콘크리트 같은 원재료 가격 변동에 영향을 받기 때문에, 회사는 통합구매본부를 통해 원자재 가격 변동을 지속적으로 관리하고 있어요. 주택경기가 어려워지는 시기에 대비해 임대주택사업 같은 새로운 사업 모델도 준비 중이에요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 지역주택조합 시장에서의 브랜드 경쟁력과 시공 노하우예요. 서희건설은 '서희스타힐스'라는 아파트 브랜드로 지역주택조합 시장에서 오랫동안 일해오면서 신뢰를 쌓아왔어요. 지역주택조합 사업은 분양 리스크가 크지 않으면서도 안정적인 일감을 제공하는 특징이 있는데, 서희건설은 이 분야에서 업계 우위의 경쟁력을 갖추고 있다는 뜻이에요. 마치 한 지역에서 오래 장사를 해온 가게가 단골 고객을 많이 확보하는 것처럼, 서희건설도 지역주택조합 시장에서 신뢰받는 시공사로 자리 잡았다고 보면 돼요. 포스코 같은 대기업과의 지속적인 거래 관계도 회사의 신뢰도를 보여주는 증거예요.

두 번째 강점은 사업 포트폴리오의 다각화예요. 건설공사 매출이 주력이지만, 골프장 운영, 임대관리, 의약품 도소매 등 여러 사업을 함께 운영하면서 한 분야의 경기 부진에 대비하고 있어요. 주택경기가 좋을 때는 건설 부문에서 이익을 얻고, 경기가 어려워질 때는 다른 사업 부문이 받쳐주는 구조라고 생각하면 이해가 쉬워요. 특히 임대주택사업 같은 새로운 사업 모델을 준비하면서 미래 경쟁력을 키우려는 노력도 보여주고 있어요.

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