1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?
HDC는 2018년 5월 인적분할을 통해 지주회사 체제로 전환한 건설·발전 그룹의 모회사예요. 지주회사라는 건, 직접 사업을 하기보다는 여러 자회사를 거느리면서 그룹 전체의 방향을 잡아주는 큰 부모 회사라고 생각하면 돼요. 가족으로 비유하면, 각자 일하는 자녀들(자회사)이 따로 있고 집안 살림과 큰 결정을 챙기는 부모(지주회사) 같은 구조라고 보면 이해가 쉬워요.
HDC는 크게 두 가지 사업 부문을 운영하고 있어요. 첫 번째는 건설 부문이에요. 자회사인 HDC현대산업개발은 건설 및 부동산 개발운영을 영위하고 있으며, 개발부문(자체사업), 주택부문(민간수주, 재개발·재건축), 건축부문(업무시설, 상업시설), 토목부문(도로, 항만 등 사회간접자본시설)으로 나뉘어져 있어요. 또 다른 자회사인 HDC아이앤콘스는 건설업을 영위하는데, 자체공사(당사가 직접 토지를 매입하여 시행과 시공을 병행하는 개발형 주택사업)와 도급공사(발주처로부터 수주하여 시공하는 공사형태로 일반아파트, 오피스텔, 오피스 등)로 나뉘어져 있어요.
두 번째는 발전 부문이에요. 통영에코파워라는 자회사가 2013년 설립되어 경상남도 통영시에 1,012MW 규모의 가스복합화력발전소와 20만 ㎘급 가스 터미널을 건설하고 전기를 생산해 한국전력거래소를 통해 판매하고 있어요. 이렇게 HDC는 건설에서 발전까지 에너지와 인프라 관련 사업을 아우르는 대형 그룹이에요. 건설업은 대형 프로젝트를 수주받아 몇 년에 걸쳐 천천히 시공하면서 그 기간 동안 매출로 나누어 잡는 특징이 있고, 발전사업은 한 번 발전소를 지으면 장기간 안정적으로 전기를 팔 수 있는 구조라서 두 사업이 서로 다른 현금 흐름 특성을 가지고 있어요.
2. 이 회사의 강점은 뭐예요?
첫 번째 강점은 극도로 저평가된 주가 대비 탄탄한 자산 기반이에요. PBR(회사 자산 대비 주가가 얼마나 비싼지 보는 지표예요) 0.36배라는 건, 회사가 가진 순자산 1만큼에 시장이 0.36만큼만 값을 매기고 있다는 뜻이라, 자산 기준으로는 정말 싼 편이에요. 이는 건설업 특성상 대형 프로젝트에 필요한 막대한 자산을 보유하고 있는데도 시장이 그 가치를 제대로 평가하지 못하고 있다는 신호예요. 또한 이익잉여금(창업 이후 벌어서 쌓아놓은 돈의 총합이에요)이 4만 533억원이나 되어, 그동안 번 돈을 차곡차곡 모아뒀다는 뜻이라 위기에도 견딜 체력이 충분해요.
두 번째 강점은 포트폴리오 다각화와 현금 창출력이에요. 포트폴리오 다각화라는 건 여러 종류의 사업을 골고루 갖춰둔다는 뜻이에요. 건설 부문에서는 주택, 건축, 토목 등 다양한 프로젝트를 진행하고 있고, 발전 부문에서는 가스복합화력발전으로 장기 안정 수익을 창출하고 있어요. 한 바구니에 계란을 다 담으면 바구니를 떨어뜨렸을 때 전부 깨지지만, 여러 바구니에 나눠 담으면 하나가 떨어져도 나머지는 멀쩡한 것과 같은 이치예요. FCF Yield(회사가 자유롭게 쓸 수 있는 돈이 얼마나 되는지)가 27.38%라는 건, 시가총액 대비 자유현금흐름이 매우 풍부하다는 뜻이라, 배당이나 부채 상환, 새로운 투자에 쓸 돈이 넉넉하다는 신호예요.
세 번째 강점은 영업이익 성장 모멘텀이에요. 영업이익 YoY(작년 같은 기간 대비 얼마나 성장했는지)가 38%로 크게 늘고 있어요. 매출은 13.4% 감소했지만 이익은 38% 증가했다는 건, 사업 구조가 개선되고 있거나 수익성 높은 프로젝트 비중이 늘었다는 뜻이에요. 이는 저평가된 주가에 실적 개선이라는 긍정 신호가 겹쳐 있다는 의미라, 시장이 이를 인식하면 주가 재평가 가능성이 있어요.