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부산산업(011390) 주가 — 적정가치 C등급 4팩터

건설/건자재 · 시가총액 503억 · 4팩터 (가치 B / 품질 C / 성장 C / 안전 C+)

부산산업은 레미콘(미리 섞어 만든 콘크리트)을 전문으로 만드는 건설자재 회사예요. 지금은 건설경기 부진으로 매출이 23% 급락하고 영업이익도 50% 떨어지며 어려운 상황이에요. 주가도 10년 고점 대비 81% 내려가 있고, 적자가 계속되고 있어서 주의해서 봐야 할 종목이에요. 어떤 점이 위험한지 분석해봤어요.

부산산업 등급 변화 추이

부산산업의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 C+ → 5월 29일 C (7월 5일 기준 C등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

부산산업 핵심 정량 지표

PBR0.4
PSR0.53
ROIC-1.34%
영업이익률0.56%
부채비율94.86%
EPS-1,647원
BPS118,903원
매출액(TTM)952억원
영업이익(TTM)5억원
당기순이익(TTM)-28억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

부산산업은 1976년에 설립되어 1990년 코스피(우리나라 대표 주식시장이에요)에 상장한 레미콘 전문 기업이에요. 레미콘이라는 건, 시멘트와 모래, 자갈을 미리 섞어서 만든 콘크리트를 말해요. 이 제품은 제조 후 90분 이내에 운송되어야 하기 때문에 지역형 산업이라고 불러요. 쉽게 말하면, 각 지역마다 생산 공장이 필요하고 그 지역 건설 현장에 주로 팔리는 구조라는 뜻이에요. 부산산업이 만드는 레미콘은 철도궤도, 터널, 건설현장의 기초공사 같은 대형 토목 프로젝트에 사용돼요.

종속회사인 (주)태명실업을 통해서는 콘크리트침목(철도 침목으로 쓰이는 콘크리트 부재예요), 세그멘트(터널 안목을 이루는 콘크리트 부재), 건축 PC(공장에서 미리 만들어진 콘크리트 부재), 시멘트 사업을 운영하고 있어요. 또 티엠트랙시스템(유)라는 자회사를 통해 고속철도침목 사업도 하고 있어요. 고속철도침목은 KTX 같은 고속철도의 궤도를 받쳐주는 중요한 부재인데, 이건 기술 난이도가 높아서 진입 장벽이 있는 사업이에요. 정리하면 부산산업은 콘크리트 관련 제품을 다양하게 만들면서 토목·철도·건설 인프라 프로젝트에 필요한 기초 자재를 공급하는 회사라고 보면 돼요. 다만 지금은 건설경기 부진으로 주문이 줄어들면서 실적이 크게 나빠진 상황이에요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 고속철도침목 같은 고난도 콘크리트 부재 기술이에요. 일반 콘크리트는 누구나 만들 수 있지만, 고속철도 같은 중요한 인프라에 쓰이는 침목은 엄격한 품질 기준을 만족해야 해요. KTX 같은 고속철도가 안전하게 달리려면 침목이 정확한 규격과 강도를 가져야 하기 때문이에요. 부산산업은 이런 고난도 제품을 만들 수 있는 기술력을 갖춰서, 국가 철도 인프라 프로젝트에 꾸준히 납품해왔어요. 이런 기술력은 경쟁사가 쉽게 따라올 수 없는 진입 장벽이 되고, 대형 국책 프로젝트에 참여할 수 있는 자격이 돼요.

두 번째 강점은 다양한 콘크리트 제품 포트폴리오예요. 레미콘뿐 아니라 침목, 세그멘트, 건축 PC, 시멘트 등 여러 종류의 콘크리트 관련 제품을 만들고 있어서, 어느 한 제품의 수요가 줄어도 다른 제품으로 어느 정도 보충할 수 있는 구조예요. 한 바구니에 계란을 다 담으면 바구니를 떨어뜨렸을 때 전부 깨지지만, 여러 바구니에 나눠 담으면 하나가 떨어져도 나머지는 멀쩡한 것과 같은 이치예요. 다만 지금처럼 건설경기 전체가 부진하면 모든 제품의 수요가 동시에 줄어드는 위험이 있어요.

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