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SDN(099220) 주가 — 적정가치 C등급 4팩터

에너지/유틸리티 · 시가총액 549억 · 4팩터 (가치 C+ / 품질 C+ / 성장 C+ / 안전 C)

에스디엔은 태양광 발전시스템과 선외기 엔진을 만드는 회사예요. 태양광 사업은 국내 1세대 기업으로 기술력을 갖추고 있지만, 지금은 실적이 어려운 상황이에요. 영업 손실이 계속되고 있고 주가도 10년 고점 대비 85% 이상 떨어져 있어서 신중하게 봐야 할 종목이에요.

SDN 등급 변화 추이

SDN의 주간 종합 등급 추이는 4월 19일 B → 5월 20일 C+ → 7월 3일 C (7월 5일 기준 C등급)입니다. 매주 정기 분석 시점 기준입니다.

SDN 핵심 정량 지표

PBR0.7
PSR0.73
ROIC1.71%
영업이익률1.5%
부채비율107.33%
EPS-49원
BPS1,200원
매출액(TTM)751억원
영업이익(TTM)11억원
당기순이익(TTM)-32억원

1. 이 회사는 뭐 하는 곳이에요?

에스디엔은 태양광 발전시스템과 선외기 엔진을 공급하는 회사예요. 2004년 한국신재생에너지연구소를 설립한 이래 국내 1세대 태양광 기업으로서 기술력과 경험을 쌓아왔어요. 회사는 크게 두 개의 사업부로 나뉘어 있는데, 하나는 태양광 사업부이고 다른 하나는 엔진·조선 사업부예요. 태양광 사업부는 모듈 제조와 개발을 시작으로 국내외 태양광 프로젝트의 EPC(설계·조달·시공이라는 뜻이에요)를 수행하고, 발전소 유지보수(O&M)까지 전 영역을 아우르는 통합 솔루션을 제공해요. 쉽게 말하면, 태양광 패널을 만드는 것부터 설치하고 나중에 유지보수까지 다 챙기는 원스톱 서비스를 한다고 보면 돼요. 엔진·조선 사업부는 어민과 레저 사업자를 대상으로 선외기(배에 달아서 쓰는 엔진이에요)를 공급하고 있어요. 태양광 사업에서는 탄소등급과 무등급 태양광 모듈을 직접 생산하고 있으며, 고효율 백컨택(Back-contact) 모듈이나 경량화 모듈 같은 프리미엄 제품군도 확보하고 있어요. 이런 제품들은 더 효율이 좋거나 가격이 경쟁력 있어서 시장에서 선호도가 높아요. 또한 국내외 에너지 불균형 해소와 지속가능한 개발을 목표로 다양한 가격대와 사양의 모듈 제품을 확보해 포트폴리오를 다각화하고 있어요. 태양광 산업은 전 세계가 탄소중립을 추구하면서 장기적으로 성장할 가능성이 높은 분야지만, 현재 국내 태양광 시장은 경기 변동에 민감하고 경쟁이 치열한 상황이에요.

2. 이 회사의 강점은 뭐예요?

첫 번째 강점은 태양광 산업의 1세대 기업으로서 축적한 기술력과 경험이에요. 2004년부터 태양광 사업을 시작해 20년 가까이 기술을 쌓아왔다는 건 경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 자산이에요. 모듈 제조부터 설계, 시공, 유지보수까지 전 과정을 직접 수행할 수 있다는 건, 고객 입장에서는 한 회사와 모든 걸 해결할 수 있다는 뜻이라 신뢰도가 높아요. 또한 고효율 백컨택 모듈이나 경량화 모듈 같은 프리미엄 제품군을 갖추고 있어서, 가격 경쟁만 하는 게 아니라 기술력으로도 차별화할 수 있어요. 국내외 에너지 프로젝트에 참여한 경험도 풍부해서, 대형 프로젝트 수주 때 이런 경험이 강점으로 작용할 수 있어요.

두 번째 강점은 포트폴리오 다각화예요. 태양광 사업만 하는 게 아니라 선외기 엔진 사업도 함께 운영하고 있어서, 한 사업이 어려워져도 다른 사업이 받쳐줄 수 있는 구조예요. 특히 태양광 시장이 경기 변동에 민감한 만큼, 다른 사업 부문이 있다는 건 위험을 분산시키는 효과가 있어요. 또한 태양광 산업 자체가 전 세계적으로 성장하는 추세라, 장기적으로는 이 사업이 회사의 주요 성장 동력이 될 가능성이 높아요.

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